Что такое дефолт и как он отражается на обычных гражданах

Что такое дефолт и почему о нём все говорят

Дефолт — это неисполнение обязательств по договорам займа. Речь может идти о несвоевременной выплате процентов или основного долга. Этот термин употребляется по отношению к частным лицам, компаниям или государствам. Но в быту его чаще ассоциируют со странами, так как последствия такого события затрагивают много людей. Существует также технический дефолт, когда должник не банкрот и в целом может выплатить долги, но конкретно сейчас, в срок, этого не сделал.

Разговоры о потенциальном дефолте России ведутся с конца февраля. Внешний долг РФ составляет около 450 миллиардовОценка внешнего долга Российской Федерации на 1 апреля 2022 года / Центробанк долларов США. Для страны это не то чтобы много, то есть со своими обязательствами государство пока может справляться. Но важно не только наличие денег, но и возможность передать их адресату.

25 мая Минфин США не продлилNotice on Russian Harmful Foreign Activities Sanctions General License 9C / U.S. Department of the Treasury России лицензию, которая позволяла обслуживать внешний долг. В свою очередь российский Минфин подстраховался и перечислилМинфин России в полном объёме исполнил обязательства по выплате купонного дохода по еврооблигациям / Минфин РФ деньги по купонному доходу по еврооблигациям ещё 20 мая. Однако они до получателей не дошли. Последний день, когда средства могли оказаться у инвесторов, — 26 июня, но владельцы облигаций перевод не получили. За рубежом считают, что это дефолт, в России — что нетМинфин России в полном объёме исполнил обязательства по выплате купонного дохода по еврооблигациям с погашением в 2026 и 2036 годах / Минфин РФ. И пока «в верхах» спорят, стоит разобраться, как это отразится на обычных гражданах.

Чем опасен дефолт

Дефолт государства снижает его кредитные рейтинги. Это значит, что стране будет тяжелее привлекать заёмные средства, и это тормозит развитие экономики. Если государство (и предприятия внутри него) и смогут брать деньги в долг, то уже под более высокий процент, чем раньше. То есть больше средств будет уходить на обслуживание займов — и это при оптимистичном сценарии. Возможны рост инфляции, ослабление национальной валюты, банковский кризис и так далее. Граждане могут столкнуться с ростом безработицы, снижением зарплат, сокращением государственных льгот.

В каждом отдельном случае исход может быть разным. Многое зависит от политики государства и его репутации.

Как страны переживали дефолт

Россия в 1998 году

Предпосылками стали дефицитный бюджет, в который пытались заложить в том числе популистские расходы, а также отчаянные попытки сдержать инфляцию и не допустить падения рубля. Деньги на все эти цели привлекали за счёт государственных краткосрочных облигаций, высокодоходных для инвесторов и, соответственно, очень накладных для страны. Доходы бюджета при этом не были высоки. Например, налоги хронически недособирались.

Эта ненадёжная конструкция пошатнулась из-за финансового кризиса в Азии в 1997 году. Осложнялось всё противоборством в экономических и политических высших кругах страны. 17 августа 1998-го ЦБ и правительство РФ объявили о техническом дефолте. Цену рубля сначала отпустили торговаться в рамках валютного коридора, а потом и вовсе перестали поддерживать, в результате чего доллар подорожал с 6,2 рубля в июле до 19,9 рубля в декабре.

Инфляция, по некоторым данным, составилаКак дефолт 1998 года определил денежную политику 2000-х / Ведомости 80%. За дефолтом последовали банкротства компаний и банковский кризис. Сотрудники коммерческих организаций оставались без работы, а бюджетники месяцами не получали зарплату.

Со временем появились новые рабочие места, открылись производства. Российские предприятия стали более конкурентоспособными на мировом рынке. В страну пришли многие иностранные компании. Хотя, конечно, всё это было не сразу, первые несколько лет пришлось потратить на борьбу с последствиями дефолта.

Аргентина в 2001 году

26 декабря 2001 года Аргентина объявила дефолт по внешнему долгу на общую сумму в 93 миллиарда долларов США. Страна шла к этому событию, начиная с 90-х. Если вкратце, с ней произошло то же самое, что с любым нерадивым заёмщиком: чтобы отдавать старые долги, приходилось брать новые под более высокие проценты. В итоге нагрузка стала невыносимой.

В результате иностранные инвестиции покинули страну, приток капитала в Аргентину почти полностью прекратился с 2001 по 2003 год. Песо по отношению к доллару подешевел в четыре раза. Инфляция вырослаJ. F. Hornbeck Argentina’s Defaulted Sovereign Debt: Dealing with the “Holdouts” / Congressional Research Service более чем на 40%, ВВП в 2002-м упал на 11%, а число бедных среди населения выросло.

Восстановилась ли экономика Аргентины за 20 лет? Не оченьКак Аргентина живёт в постоянном ожидании дефолтов, которые иногда случаются / Forbes. Ключевая ставка в стране сейчас составляет 52%, и это не исторический максимум. Инфляция высокая. И Аргентина в общем-то постоянно живёт в ожидании нового дефолта.

Греция в 2015 году

1 июля 2015 года Греция не перевела Международному валютному фонду 1,54 миллиарда евро, которые была должна. Кредитор признал её технический дефолт. Страна от обязательств не отказывалась, просто просила скорректировать сроки.

Проблема возникла из-за того, что после вступления в Евросоюз и введения евро в обращение страна несколько лет приукрашивала финансовую статистику. Правда всплыла в 2009 году, а Греция оказалась на грани банкротства. Бюджет был дефицитным, госдолг рос. Положение страны также ухудшал мировой финансовый кризис конца нулевых, так как она зависима от туризма. Евросоюз предоставил государству финансовую помощь в 2010, 2012 и 2015 годах, но деньги фактически пошли на обслуживание займов, а не на улучшение экономической ситуации.

В итоге благодаря средствам ЕС в 2015-м Греции удалось рассчитаться с текущими долгами и избежать полноценного дефолта. Однако для этого властям пришлось согласиться на внутренние реформы и на внешнее наблюдение за состоянием бюджета от некоторых стран Евросоюза.

С 2017 года экономика Греции растёт (с перерывом на пандемийный 2020-й). Сейчас рейтинговые агентства смотрят на неё скорее с оптимизмом. Например, в Fitch отмечаютFitch Revises Greece’s Outlook to Positive; Affirms at ‘BB’ / Fitch Ratings, что экономическая активность в стране восстанавливается более быстрыми темпами, чем ожидали в компании. И, судя по всему, продолжит это делать в будущем году. При этом в рейтинге стран ЕС по финансовому благополучию до распространения коронавируса Греция занималаEuropean Consumer Payment Report 2019 / Intrum последнее место, а пандемия существенно ухудшилаEuropean Consumer Payment Report 2021 / Intrum ситуацию для обычных греков.

Чем дефолт грозит россиянам сейчас

Если вкратце, то ничем. Точнее, велика вероятность, что экономическая обстановка будет ухудшаться, но с дефолтом это уже никак не связано.

Агентство Fitch Ratings ещё в марте понизилоFitch Downgrades Russia to ‘C’ / Fitch Ratings рейтинг России до C (дефолт неизбежен), Moody’s — до преддефолтного CaMoody’s второй раз за неделю понизило рейтинг России / РБК. Потом они перестали следить за деятельностью российских компаний. Немало иностранных предприятий объявили о прекращении инвестиций в отечественный бизнес из идеологических соображений или вовсе ушли с рынка. Ввозить товары и компоненты для производства тоже готовы далеко не все.

Центробанк по итогам 2022 года ждёт инфляцию в 14–17%Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 150 б.п., до 9,50% годовых / Банк России, хотя чуть ранее говорил о 18–23%. Однако в январе прогноз был равен 4%, а это существенно меньше. Как будет на самом деле, пока говорить рано.

Власти регионов отчитываютсяГубернатор Куйвашев сообщил о резком сокращении безработицы / Ура.ру о снижении безработицы. Однако в это же время предприятия отправляютСвердловский завод отправил работников на простой из-за санкций Ура.ру сотрудников в простой (дают ⅔ оклада) и переводятПоследствия санкций: стало известно, сколько жителей УрФО переведены в режим неполного рабочего дня / Ведомости Урал на неполный рабочий день (платят в соответствии с отработанным временем). То есть официально люди место не теряют, но фактически их доход существенно снижается. Стоит также учитывать, что безработных считают по количеству людей, вставших на учёт на биржу труда. Многие так не делают, потому что пособие небольшое, но иметь дополнительные денежные источники при этом нельзя.

Рубль подорожал относительно доллара, что вроде бы неплохо, но это не то чтобы многое меняет. Просто спрос упал: импорт снизился, людям тяжело получить валюту внутри страны легальными путями. То есть доллар подешевел, но купить его нельзя и на него что-то приобрести не выйдет, потому что не продают. Если ситуация изменится, на курсе это отразится.

В то же время реального риска, что государство обанкротится, пока нет. Так что дефолт — это не то, о чём стоит сильно беспокоиться. Сумеет страна расплатиться с внешними долгами или нет, негативные последствия всё равно уже все здесь. За остальным можно наблюдать чисто из академического интереса.